美債收益率再刷新高，分析師預計年中前還有一輪拋售潮

    3月30日，10年期美債收益率再度刷新了一年多以來新高，這或使得10年期美債收益率在今年一季度錄得自2016年第四季度以來最大季度升幅。
路透社對70位固收策略分析師的調查顯示，大部分分析師預計美債在今年年中前還會遭受一輪拋售，美債收益率仍偏向上行風險，不過漲幅料將有限。
    美債收益率不斷攀升
    本周二，10年期美債收益率一度升至1.77%上方，刷新2020年1月以來最高水平。美國5年期國債收益率當日也創下2020年3月以來的最高水平，一度觸及0.94%。
    今年伊始，10年期美債收益率約為0.90%左右，但今年前三個月內就幾乎翻了一番。收益率上漲的背后是全球主要發達市場國債的“牛市終結”。涵蓋全球發達市場政府債券的彭博巴克萊債務指數今年以來按總回報率計算也已下跌5%，終結了此前連續四個季度的上漲趨勢。
    美國政府即將宣布新一輪基建方案的消息，或進一步提升通脹預期，并令美債市場繼續承壓。
    美媒報道稱，拜登將于當地時間3月31日披露基建計劃的細節，預計大約6500億美元用于道路、橋梁、高速公路和港口的建設及翻修；4000億美元用于老年人和殘疾人的家庭護理，3000億美元用作住房資金，3000億美元用于美國制造業，還有數千億美元的資金支持電網、實施全美范圍內的高速寬帶以及改造供水系統。
    年中前或還將面臨一輪拋售
    在路透社3月18~25日對70位固收策略師的調研中，被問及的35位策略師中有34位都認為未來3個月美債市場可能面臨新一輪拋售，其中4位更預計這是“非常可能”的。
    同時，回答了關于美債收益率走勢問題的46位策略師中的39位都指出，雖然近期出現上漲，美債收益率依舊處于歷史低位，而接下來仍偏向上行風險。
    不過，大部分受訪者均預計美債收益率進一步上漲的空間并不大，在2021年內預計將上漲至最高1.9%左右。
    荷蘭合作銀行（Rabobank）的宏觀策略主管格魯特（Elwin de Groot）稱：“美國經濟增長前景的改善和通脹加劇暫時推高了美債收益率，但通脹壓力可能只是短期的。”
    東吳證券的研報分析稱：“美元和美債同時上漲與全球經濟復蘇的邏輯并不相符。”近期，美元指數也不斷走強，周二升破93，創下4個多月新高。
    “美元是全球經濟和市場的風險因子。從歷史上看，美債、美元的同步顯著上漲往往會造成新興市場經濟體和風險資產的壓力上升，比較典型的是1980年初和1998至2002年的拉美債務危機，2018年全球經濟放緩、風險資產下挫，最近土耳其和巴西被迫加息也是這一壓力的體現。”東吳證券認為，“當美元和美債收益率一齊上漲時，往往美債收益率會先見頂回落。”基于此，其認為第二季度，美債收益率上漲動力將階段性減弱，大概率陷入震蕩，等待美聯儲6月進一步釋放貨幣政策的明確信號。
    正如其提及的，美聯儲后續會否干預以及如何干預，也是影響美債市場的其中一項關鍵因素。
    在受訪的策略師們看來，當10年期美債收益率漲至2.25~2.50%時，也就是比目前點位再高50~75個基點時，美聯儲將干預債市，采取收益率曲線控制（YCC）這項政策工具。
    “可能不(bu)一定(ding)是美債(zhai)上升到某(mou)個特定(ding)水平會(hui)讓(rang)美聯儲(chu)感到警覺(jue)，更重要(yao)的(de)是美債(zhai)收(shou)益率走勢(shi)的(de)步調。”荷蘭國(guo)際(ji)集團(tuan)（ING）的(de)首席國(guo)際(ji)經(jing)(jing)濟學家奈特利（James Knightley）表示，“如果美債(zhai)收(shou)益率反映了經(jing)(jing)濟基(ji)本面，那么(me)美聯儲(chu)會(hui)很高興，但(dan)如果他們覺(jue)得形勢(shi)發展太快，則可能會(hui)促使他們采取行動(dong)控制收(shou)益率。”