央行向中央財政上繳結存利潤超1萬億元，意味著什么？

    3月8日晚間，人民銀行消息稱，按照中央經濟工作會議精神和政府工作報告的部署，為增強可用財力，今年人民銀行依法向中央財政上繳結存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，支持助企紓困、穩就業保民生。
    央行也有利潤嗎？央行上繳利潤意味著什么？為何不是財政透支？第一財經記者第一時間采訪了相關業內專家。
中銀證券全球首席經濟學家管濤對第一財經記者表示：“央行上繳結存利潤將增加中央財力，由于本身就是財政的非稅收入，因此不會造成財政赤字。”
    是世界主要經濟體的通行做法
    實際上，央行向中央財政上繳結存利潤一事，已在官方文件中被提及。2022年政府工作報告中提出，今年特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤。
    財政部有關負責人表示，安排特定國有金融機構和專營機構上繳利潤，是我國的慣例做法，也是統籌財政資源、跨年度調節資金的重要手段，其中包括中國煙草總公司、中投公司等，人民銀行也是上繳單位之一。
    根據《中華人民共和國中國人民銀行法》第三十九條“中國人民銀行每一會計年度的收入減除該年度支出，并按照國務院財政部門核定的比例提取總準備金后的凈利潤，全部上繳中央財政”的規定，人民銀行上繳利潤符合我國法律規定。
    管濤對記者表示：“這并不是央行第一次上繳結存利潤，往常都是按年度上繳。”
    上述負責人表示，中央銀行利潤上繳財政，也是世界主要經濟體的通行做法，《美聯儲法案》、《日本銀行法》、《英格蘭銀行法》都有類似的規定。
    公開數據顯示，2020年，美聯儲凈利潤達888億美元，較2019年增加333億美元；向美國財政部上繳利潤885億美元，較2019年增加336億美元。
    外匯儲備經營收益結存利潤
    中國人民銀行作為中央銀行雖然特殊，但也有收入，大致包括利息收入，即金融機構再貸款利息收入、再貼現利息收入等；業務收入，即外匯儲備經營收益、金銀業務收入、證券買賣收益等；以及其他收入。
    央行表示，人民銀行結存利潤主要來自過去幾年的外匯儲備經營收益，不會增加稅收或經濟主體負擔，也不是財政赤字。人民銀行依法向中央財政上繳結存利潤，不會造成財政向央行透支。結存利潤按月均衡上繳，人民銀行資產負債表規模保持穩定，體現了貨幣政策與財政政策的協調聯動，共同發力穩定宏觀經濟大盤。
    “今年政府工作報告專門提到了央行利潤上繳財政，實際上全球央行也都是這么做的。比如，美聯儲在次貸危機期間購買了很多資產，一大部分是美國國債，甚至還通過SPV購買了花旗股票，金融危機緩和以后，美聯儲開始量寬政策退出，把國債在二級市場賣掉，包括花旗股票回升拋售后都獲得了不菲的收益，這些都作為美聯儲的利潤，最后上繳了美國財政。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。
    信達證券首席宏觀分析師解運亮也稱：“美聯儲每次危機時出手救市，到后來都是盈利的。”
    溫彬稱，央行也具有經營的特征。從資產端來看，MLF（中期借貸便利）投放、逆回購操作、外匯儲備投資經營等都會產生收益。近年來，我國外匯儲備堅持流動性、收益性、安全性三個原則做好外匯儲備管理，外匯儲備收益比較穩定，也是這次央行上繳收益的主要來源。
    管濤對第一財經記者表示：“對于這部分外匯收益，如果已經結匯就體現在外匯占款項下，沒結匯就在央行其他外匯資產項下。”
    根據《中國人民銀行財務制度》，財政部對人民銀行實行獨立的財務預算管理制度，人民銀行預算中各項收支相抵后，凈額納入國家預算。
    “今年央行和專營機構上繳利潤已經納入預算，最后形成的一般公共預算支出是267125億元，同比增長8.4%。去年財政支出同比增長0.3%，財政政策力度比去年明顯增大，但為了實現5.5%的GDP增速（名義增速可能為9%左右），光靠財政政策是不夠的，還需要寬信用、穩地產等其他措施協同發力形成合力。”解運亮稱。
    不會造成財政赤字
    央行上繳利潤是否意味著“財政赤字貨幣化”？
    疫情發生以來，為應付可能出現的風險挑戰，在財政政策措施上，我國一直預留政策空間。
    財政部有關負責人表示，對特定國有金融機構和專營機構暫停上繳利潤，以應不時之需，是預留的政策空間措施之一。有關機構因此形成了一些待上繳的結存利潤，這些結存利潤應該上繳。考慮當前與長遠，在今年實施新的組合式稅費支持政策的情況下，經按程序批準，今年安排特定國有金融機構和專營機構上繳了2021年以前形成的部分結存利潤。這些資金安排用于大幅增加對地方轉移支付，幫助地方財政特別是縣區財政緩解減收壓力。上述轉移支付資金將納入直達機制管理，快速精準直達市縣基層、直接惠企利民。
    植信投資研究院首席經濟學家連平對第一財經記者表示：“央行已經明確說了，結存利潤主要來自近年來的外匯儲備經營收益，既然是經營利潤就不是財政資金，也不是財政下撥資金，因此更不會造成財政赤字。”
    管濤也對記者稱：“央行上繳的結存利潤來自外匯儲備經營收益，本身就是財政的非稅收入，因此不會造成財政赤字。”
    最新數據顯示，今年2月末，我國外匯儲備規模為32138億美元，連續第10個月保持在3.2萬億美元之上，外匯儲備規模保持了整體平穩。
    “我國外匯儲備規模較大，外匯儲備在國際市場上進行經營運作是會有一定收益的。全球各國央行也會有相應的機構運作外匯儲備或其他的一些資產，它會帶來盈利，所以不是財政資金。”連平稱。
    溫彬認為，這與“財政赤字貨幣化”有著根本區別，不會對市場帶來影響，有助于財政和貨幣的政策協調，更好的支持經濟發展。
    “央行上繳超萬億元結存利潤將增加中央財力，更好的與財政政策協調，助力經濟發展。”管濤稱。
    解(jie)運(yun)亮表示，央行上繳利潤(run)，主要屬于(yu)財(cai)政(zheng)政(zheng)策的(de)范疇，對(dui)流動(dong)性影響有(you)限。央行上繳利潤(run)進入國庫(ku)，不(bu)會(hui)對(dui)銀行間流動(dong)性造成(cheng)直接影響。但當財(cai)政(zheng)支出時，會(hui)再從國庫(ku)進入商業(ye)銀行，那時候(hou)會(hui)形成(cheng)流動(dong)性投(tou)放，不(bu)過所有(you)財(cai)政(zheng)支出都有(you)這(zhe)(zhe)個(ge)效應。這(zhe)(zhe)個(ge)政(zheng)策可以(yi)理解(jie)成(cheng)，財(cai)政(zheng)收入多了1.65萬(wan)億元，可用財(cai)力明顯增加，有(you)利于(yu)增強財(cai)政(zheng)支出力度。“這(zhe)(zhe)也(ye)是中央反復強調(diao)的(de)，雖然今年財(cai)政(zheng)赤字率(lv)比去年下調(diao)0.4個(ge)百分點至2.8%，但考慮(lv)到上年結轉收入、央行和專營機構(gou)上繳利潤(run)、調(diao)入預算資金等，財(cai)政(zheng)支出強度是有(you)保障(zhang)的(de)，支出規(gui)模比去年擴大(da)2萬(wan)億元以(yi)上。”